家用电器行业:黑电行业竞争格局或出现重大变化,推荐龙头海信电器
类别：行业研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：刘迟到,周海晨 日期：2016-11-08
本周家电板块表现强于沪深300指数。本周申万家用电器板块指数涨跌持平,弱于沪深300指数0.5%的涨幅。重点公司中,东方电热(7.5%)、华声股份(5.3%)、亿利达(2.0%)领涨,苏泊尔(-3.7%)、海信电器(-2.6%)领跌。
奥维云网周度数据:空调需求旺盛,黑电销量回落。线下冰箱零售量8.2万台,同比下降22.9%;
洗衣机零售量12.6万台,同比下降11.3%;空调零售量8.2万台,同比下降21.0%。线上冰箱零售量11.1万台,同比上涨17.1%;洗衣机零售量17.4万台,同比上涨15.7%;空调零售量5.7万台,同比上涨37.6%。线下冰箱均价3235元,同比下降5.0%;线下洗衣机均价下降2.0%至2120元,线下空调均价同比增长5.2%至3814元。线上冰箱均价1686元,下降2.2%;线上洗衣机均价下降10.2%至1114元,线上空调均价同比增长7.3%至2674元。黑电线下市场销量16.4万台,下降29.4%;销额5.4亿元,下降22.8%。线上市场销量22.5万台,同比上涨13.9%,销额5.1亿元,同比下降4.8%。
本周重点报告:《前三季度收入增速逐季改善,盈利能力提升明显—家电行业2016年三季报总结》
本周重点关注黑电行业竞争格局可能出现重大变化而带来的投资机会。本周重点推荐1)或受益行业竞争缓和的黑电龙头海信电器(乐视目前面临资金链风险,出现拖欠供应商欠款等负面消息,贾跃亭提出公司要停止烧钱阶段,转向经营和盈利,假设乐视电视减少补贴,未来部分市场份额可能被传统黑电企业抢占,假设乐视销量下滑200万台,海信在渠道、产品力、市场份额等均处于领先地位,按抢占其30%市场份额计算,预计海信收入弹性在10%;产品提价可覆盖面板涨价成本;目前公司估值低,未来运营收入变现放量将提升估值)2)预计景气度回升明显的空调产业链相关标的:美的集团(预计第四季度空调业务内销反弹明显,美的集团业绩弹性较大;公司执行能力强,东芝白电整合超预期,第三季度同比扭亏,未来协同效应明显;公司收购KUKA 进展良好)和东方电热(公司民用电加热业务将受益于空调出货加速,业绩改善弹性较大,目前公司民用电加热器生产已处于繁忙状态;工业电加热业务继续拓展,进入多晶硅还原炉等,拓展到其他高端制造业,提供加热系统解决方案,预计明年将有较多利润出来;油服业务目前在底部,未来景气度向上概率大;公司此前切入到汽车电加热器等业务,随着新能源汽车发展,公司未来有可能进一步加码新能源汽车相关业务);3)转型成效明显的银河电子(顶盒业务稳定;未来公司军工增速将超30%;新能源业务订单充足,有望超预期)。
《医药工业发展规划指南》系列点评之二:生物药重点领域关注临床需求和技术发展
类别：行业研究机构：中泰证券股份有限公司研究员：程娇翼日期：2016-11-08
事件:2016年11月07日,工信部、国家发改委、科学技术部、商务部、国家卫生和计划生育委员会、国家食品药品监督管理总局等部门联合发布《医药工业发展规划指南》,旨在加快医药工业由大到强的转变。全文奠定2016-2020年医药工业发展基调,重点发展领域包括生物药、化学药、中药、医疗器械、药用辅料和包装系统、制药设备等。生物药是重点发展领域首要提及的方向,涉及了抗体、重组蛋白、疫苗、核酸和细胞治疗产品等。
点评:生物药是首要重点发展领域,核心关注临床需求和技术发展。本文是《医药工业发展规划指南》点评系列之二,我们重点关注生物药。在梳理了《指南》中抗体、重组蛋白、疫苗、核酸和细胞治疗产品这4大方向的主要关键词之后,我们发现临床需求量和技术发展仍是生物药发展方向的两大核心驱动原则,建议关注相关领域适应症和技术领先的企业。
投资建议:按照抗体、重组蛋白、疫苗、核酸和细胞治疗产品等方向梳理投资机会,具体见图表1。建议关注:(1)抗体:靶点PD-1/PD-L1以及双抗、ADC等技术方向,标的有恒瑞医药、浙江医药、安科生物等。(2)重组蛋白:重点提及糖尿病领域,发展方向包括长效和GLP-1类似物,标的包括恒瑞医药、通化东宝等。(3)疫苗:关注国内稀缺的大品种如十三价肺炎结合疫苗、宫颈癌疫苗、呼吸道合胞病毒疫苗等,标的包括沃森生物、智飞生物等。(4)核酸和细胞产品等:特别提及CAR-T疗法,标的主要为安科生物和佐力药业。
风险提示:研发进度不及预期的风险,政策实施进度不及预期的风险。
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农林牧渔行业周报:畜禽养殖仍是主线,同时关注具有基本面支撑的小市值个股
类别：行业研究机构：中国银河证券股份有限公司研究员：周颖日期：2016-11-08
市场行情回顾:本周大盘小幅上涨,沪深300指数上涨0.42%,农林牧渔板块上涨0.61%,在申万28个子行业排名第13。子版块中农业综合、农产品加工表现较好。个股层面,位于周上涨前列的公司有新五丰、天邦股份、新中基;位于周下跌前列的公司有温式股份、瑞普生物、*ST千足。
农产品价格跟踪:猪市:本周生猪价格16.41元/公斤,周上涨1.11%,头均盈利712.38元,周上涨13.40%;仔猪价格39.7元/公斤,周上涨0.61%。禽市:白羽肉鸡7.3元/公斤,周下跌2.67%;青岛鸡苗2.3元/羽,周上涨15.00%;烟台鸡苗2.6元/羽,周上涨6.12%。玉米、大豆:玉米大连港价格1760元/吨,周持平;大豆现货价3701.05元/吨,周下跌0.21%;大连大豆压榨加工利润43元/吨,周上涨295.45%。小麦、白糖:小麦现货均价2487.14元/吨,周上涨1.58%;柳州白糖现货价6675元/吨,周上涨0.15%。海参、扇贝:海参均价126元/公斤,周下跌3.08%;扇贝均价8元/公斤,周持平。
投资建议:禽养殖父母代持续提价,景气向好趋势不改。根据我们跟踪的40个重点样本表现来看:前三季度农业板块实现营收2136亿元,同增15%;归母净利润232亿元,同增139%。其中,单三季度实现营收832亿元,同增16%;归母净利润87亿元,同增56%。可见,单三季度农业板块利润仍然丰厚,但增速有所放缓。(1)生猪养殖:由于猪价环比略跌,单三季度生猪养殖业绩同增128%(前三季度484%),增速环比二季度趋缓。预计四季度随着天气转冷带动消费增加,生猪价格仍将维持高位。长期来看,9月能繁母猪存栏仍处于低位,生猪养殖企业明年仍将维持较好的盈利能力,对猪周期景气判断无需过分悲观。(2)禽养殖:单三季度由于父母代和商品代鸡苗价格上涨,行业利润增长环比提速,同增535%(前三季度273%)。本周上游荷兰再发禽流感延缓复关速度,中游益生父母代报价再次大涨至100元/套,说明产能紧缺已充分传导至中游。静待下游价格兑现,长期坚定看好白羽肉鸡四标的。(2)饲料:单三季度饲料板块增速略有放缓,同增36%(前三季度39%)。一方面饲料企业销量增长启动较为缓慢,一方面水灾影响在三季报中得到体现。(3)动保:单三季度受益于政策驱动及市场苗扩容,动保企业业绩环比增长提速,同增33%(前三季度24%)。四季度继续关注口蹄疫苗、禽苗、及疫苗新品的市场苗转化,继续推荐生物股份、普莱柯。(4)种子:淡季种业表现平淡。但龙头种企隆平高科、登海种业的预收款情况在三季报中均有突出表现,而隆平高科更是同增92%,超过预期。四季度关注龙头种企新品高成长带来的内生业绩释放。
此外,关注具有基本面支撑的小市值个股。除畜禽养殖和种子相关个股外,建议同时关注市值相对较小,具有基本面支撑的个股,如受益于海参价格上涨的好当家、原奶景气带动的西部牧业等。
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纺织服装行业周报:年底积极布局具备安全垫且有外延预期的标的
类别：行业研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：王立平,秦聪日期：2016-11-08
一周主要回顾与展望:2016年10月,中国制造业采购经理指数(PMI)为51.6%,与上月持平。
行业及公司追踪:1、海澜之家:开店远超预期,四季度与明年业绩增速预计将明显提升,有外延并购预期。2、华斯股份:优舍科技定位在网红电商生态圈唯一的全方位服务平台,已控股新锐经纪公司光灿)。3、三夫户外:品类、渠道、赛事与营地大力推进,千亿空间的青少年户外营地是重要发力点。4、跨境通:1)公司实际控制人樊梅花质押450万股(占总股本0.3%),用于资金需求,累计质押1.3亿股(占总股本8.8%);2)公司购买4.4亿元银行理财。2)1)实际控制人之一樊梅花拟以自有资金向公司出借现金0.5亿元,用于公司流动资金等,贷款期限12个月,按照人民银行同期贷款基准利率计息;3)公司转入筹划重大重组事项,继续停牌。5、贵人鸟:公司控股股东贵人鸟集团解除0.8亿股有限售条件的流通股(占总股本13%),累计质押2.9亿股,(占总股本47.2%)。6、美盛文化:公司参股15%的微媒互动以协议转让方式在新三板挂牌,微媒互动主要从事自媒体运营及营销。7、商赢环球:1)股东乐源控股解除质押500万股(占总股本1.1%),累计质押350万股(占总股本0.7%)。2)公司合计购买6.7亿元银行理财产品。8、青岛金王:回复深交所重组问询函,将于2016年11月4日复牌。9、南极电商:公司与实控人张玉祥分别出资1267/2533万元,收购喜恩恩10%/20%股权,喜恩恩主营IP授权业务、个人护理产品研发设计服务等,2014年、2015年、2016年前三季度净利润分别为-9/-10/-182万元。10、罗莱生活:1)罗莱生活延期回复证监会定增反馈意见;2)公司购买1亿元理财产品。11、金发拉比:参股公司武汉江通动画传媒在全国中小企业股份转让系统挂牌以协议转让的方式公开转让,公司持有江通传媒650万股(占江通传媒总股本的5.14%)。
12、多喜爱:公司控股股东陈军质押105万股(占公司总股本0.88%),累计质押1872万股(占公司总股本15.6%)。13、星期六:1)公司控股股东星期六控股减持0.2亿(占总股本5%),用于偿还贷款和对外投资,仍持有1.3亿股(占总股本31.7%);2)公司控股股东解除质押0.35亿股(占总股本8.8%),累计质押0.89亿股(占总股本22.2%)。
14、嘉麟杰:公司收到451.3万元财政补贴,预计将对2016年度利润产生正面影响。15、嘉欣丝绸:嘉城资产实业有限公司拟对公司位于嘉兴市南湖区杉青闸区域内的土地进行征收,本次征收不会影响公司正常的生产经营且有利于提高公司资产运营效率并增加现金流。
16、凯瑞德:公司因信息披露涉嫌违反证券法律规定,目前正在被证监会立案调查,股票可能被深圳证券交易所暂停上市。17、鹿港文化:公司限售股票1733万股(占总股本1.94%),将于11月7日上市流通。18、浔兴股份:公司因筹划控股权转让重大事项,10月31日停牌,预计停牌不超过10个交易日。19、搜于特:公司全资子公司搜于特供应链管理出资0.33亿元(占注册资本的51%)与厦门瑞悦隆投资共同设立厦门瑞悦隆供应链,向以供应链管理、品牌管理及互联网金融为核心的时尚生活产业增值服务领域发展。
上周纺织服装板块表现强于市场。上周纺织服装指数上升2.01%,相对申万A指数上涨1.33%。其中,纺织制造指数上涨0.63%,相对申万A指下降0.05%;服装家纺指数上涨2.89%,相对申万A指上涨2.21%。
我们的观点:品牌成长最终都会伴随外延收购,实现强强联合与优势互补。考虑到明年上半年各类定增与解禁催化,建议年底注重布局有估值/市值安全垫且具备外延可能的标的,有可能产生较大预期差。继续推荐:1)品牌服装家纺:海澜之家、歌力思、罗莱生活、朗姿股份2)小市值弹性:联发股份、山东如意3)超跌转型:探路者、华斯股份4)高成长:跨境通。
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公用事业行业事件点评报告:四部委力推城市生活垃圾焚烧项目,行业迎发展良机
类别：行业研究机构：国海证券股份有限公司研究员：谭倩日期：2016-11-08
十三五”垃圾焚烧处理占比要达到50%以上,对应千亿市场规模。
《意见》中提出:到2020年底,全国设市城市垃圾焚烧处理能力占总处理能力50%以上,而2015年垃圾焚烧占比只有28.6%,未来焚烧占比还有很大的发展空间。同时到2020年末,我国城镇生活垃圾焚烧处理能力对应2015年将有28.52万吨/日的新建规划,按40万元/吨的建设成本计算,总投资将超过1140亿元,市场规模巨大。
焚烧设施建设用地纳入城市黄线保护范围,构建“邻利型”服务设施。
《意见》提出,焚烧设施选址要提前规划与布局,同时要纳入城市黄线保护范围,保障项目落地。项目推进过程中,要深入调研,尽量考虑各方诉求,要求各部门通力合作,同时在项目周边建设“邻利型”服务设施。一方面解决了行业的“邻避效应”问题,另一方面要求各部门通力合作,项目的审批和推进速度有望加快。
积极推进产业园区建设,集中开展污染整治。
《意见》提出根据项目的实际情况确定合理补贴费用,对恶意的低价竞争进行惩罚和制止,能够解决行业现在存在的低价竞争难题,积极推进产业园区建设,统筹生活垃圾、建筑垃圾、餐厨垃圾等不同类型垃圾处理,产业园区的政策引导有利于企业进行固废一体化的产业链拓展。同时对垃圾焚烧厂开展污染整治,确保达标排放,利于行业规范发展。
鼓励PPP模式,全面加强监管。
《意见》提出鼓励垃圾焚烧项目采用PPP模式,同时严格招投标管理,加快信用体系建设和加强监管能力建设,焚烧厂要向社会定期公布污染物排放数据,接受全社会的监管。采用PPP模式,项目落地会加快。全面监管有利于行业的可持续发展,同时一定程度上也能减轻“邻避效应”问题。
根据初步测算,“十三五”期间,垃圾焚烧发电行业的投资规模将超过1300亿元,市场空间巨大。配套的条例要求一定程度上解决了行业发展的两个痛点:低价竞争和邻避效应问题。垃圾焚烧有望迎来发展机遇。同时监管的趋严也利好环境监测行业,维持行业“推荐”评级。
重点推荐个股。建议重点关注低估值具备安全边际,同时格局扩至海外的中国天楹、全产业链布局,在手订单充足的盛运环保、固废项目充足转型石墨烯的稀缺标的华西能源和环境监测龙头华测检测。
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电气设备行业:传统电力设备景气度有所提升,电改和工控自动化值得关注
类别：行业研究机构：广发证券股份有限公司研究员：陈子坤,韩玲日期：2016-11-08
电气设备行业景气度提升,归母净利润2016三季报同比增长28.07%。
电气设备行业2016年三季报期间实现营收4109.57亿元,同比增长14.61%。归母净利润达到281.69亿元,同比增长28.07%。电气设备行业三季报业绩保持相对较高的增速,主要归因于从2015年4季度到2016年3季报期,新能源汽车产业链的爆发式增长。同时,由于光伏板块的630抢装,使得报告期内光伏相关公司和工控相关公司的业绩都有不错的表现。
输变电设备:一次设备个股分化,二次设备相对景气。
一次设备主流企业的业绩分化明显,2016年三季报期内表1企业共实现营收423.23亿元,同比增长1.61%;归母净利润33.67亿元,同比增长17.81%。主要受益与特高压的投资建设和特高压产品的毛利率的回升。表2二次设备的主流企业2016年三季报期内共实现营收197.58亿元,同比增长41.56%;归母净利润18.43亿元,同比增长65.48%。主要因为中信二次设备板块分类中,很多公司的主营业务都是低压配网相关产品。受益于配网投资的景气,同时由于去年同期基数较低,导致今年同期业绩快速增长。
计量仪表:主业稳定,增速放缓。
2016年三季报期内,表3计量仪表的主流企业共实现营收36.65亿元,同比增长6.03%;归母净利润6.83亿元,同比增长6.66%。主要原因是国家电网的智能电表基本全覆盖,整个行业的增速在放缓。同时,计量仪表板块的很多公司都在积极的布局电改用户侧服务市场。当前,电改正处于一个量变到质变的过程中,布局用户侧服务市场的时间还太短,暂时在2016年三季报期贡献利润相对较少。
工控自动化:新能源汽车行业支撑,带动行业增长。
2016年三季报期内,工控自动化板块的表4内企业共实现营收93.49亿元,同比增长32.99%;归母净利润实现14.90亿元,同比增长16.14%。报告期内,国内外宏观经济形势持续下滑,但受益于新能源电动汽车的爆发式增长,电动汽车控制器和高压直流继电器等相关业务都呈现出高增长的态势,带动了板块的整体增长。
电改:电改提速,业绩贡献尚待时间。
2016年三季报期内,电改主题板块的表5内企业共实现营收41.91亿元,同比增长12.25%;归母净利润实现6.70亿元,同比增长0.78%。2016年是电改的落实年,电改主题的主流企业通过不同的角度切入用户侧服务市场,当前依然处于一个前期投入,用户使用习惯培养的阶段,因此导致归母利润同比增速低于营收同比增速。
风险提示。
新能源汽车发展低于预期;配网投资低于预期;电改进度低于预期。
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计算机行业事件点评报告:《网络安全法》表决通过,信息安全板块景气度有望提升
类别：行业研究机构：国海证券股份有限公司研究员：孔令峰日期：2016-11-08
事件:全国人大表决通过《网络安全法》:第十二届全国人大常委会第二十四次会议今表决通过《网络安全法》。法律进一步界定关键信息基础设施范围;对攻击、破坏我国关键信息基础设施的境外组织和个人规定相应的惩治措施;增加惩治网络诈骗等新型网络违法犯罪活动的规定等。预计,网络安全法将于明年6月1日起施行。
投资要点:
近期信息安全相关法规政策持续出台,信息安全关注度提升:近日《工业控制系统信息安全防护指南》印发,《网络安全法》表决通过,加上中央7月份开始开展全国范围关键信息基础设施网络安全检查工作将在今年12月底结束,政府对信息安全重视程度不断提升,政策关注度提升有望助推相关重点项目的出台实施。
信息安全板块存预期差,建议积极关注:根据我们统计去年4季度网络安全整个板块指数最大涨幅为101.16%,位居全市场第一,但其缺席今年2-3季度的市场反弹,同时考虑到整个网络安全板块明年大概率会保持20%左右的复合增长速度,且这次的网络安全法草案三次审议稿又打开了全新的企业市场的空间。从微观个体公司来说,我们拉取了板块内所有公司的三季度营收和扣非归母净利润同比增幅,中位值分别在35%和24%,明显整个板块存在预期差,建议积极关注。
服务器等关键信息基础设施国产化空间较大:一方面是IT软硬件的替代,国内市场IT产业规模巨大,前期操作系统、服务器等核心软硬件多依赖进口,整个信息产业的软硬件替代市场空间巨大。另一方面是卫星导航系统的替代,北斗导航性能指标提升,产业链成熟等不断加快北斗系统对GPS系统的替代,目前应用北斗技术的终端超过了2400万台,今年一季度,在中国境内出货的智能手机,使用北斗芯片的超过30%。
行业评级及投资策略维持中性评级当前市场处于震荡行情,投资偏好从PE驱动转向EPS驱动。对计算机行业整体评级维持中性。
重点推荐个股相关标的建议积极关注:网络安全:启明星辰、绿盟科技、北信源、国产化方面:华胜天成、中国软件、合众思壮。
风险提示:(1)产业进展不及预期风险;(2)政策推动不及预期。
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水泥市场周报:价格整体继续上行,区域预期分化
类别：行业研究机构：华融证券股份有限公司研究员：贺众营日期：2016-11-08
本周水泥市场综述
本周全国水泥市场价格环比上涨1.6%。价格上涨区域主要有北京、河北、福建、湖南、云南和贵州等地,幅度30-50元/吨;下跌区域是吉林长春,幅度20元/吨。本周全国跟踪82个城市的水泥平均库存为66.63%,较上周上升0.13个百分点;其中省会城市水泥库存为65.8%,较上周上升0.17个百分点。
本周主要区域价格走势
华北地区水泥价格继续推涨。北京、唐山地区企业报价通知大幅上调60元/吨,预计实际能执行30元/吨。进入11月下旬,受天气转冷影响,京津冀地区需求将会减弱。
东北地区水泥价格大稳小动。随着气温不断下降,东北三省水泥需求渐近尾声。吉林长春地区水泥价格小幅暗降10-20元/吨,P.O42.5散出厂价290-310元/吨。
华东地区水泥价格继续上调。华东地区天气开始放晴,下游市场需求有所恢复,局部地区水泥价格出现上调。南京及周边地区袋装价格上调20元/吨,安徽沿江地区局部地区袋装价格上调15元/吨,11月初,福州地区水泥价格再次上调15元/吨,本次价格上调是继10月27日以来第二次,累计达35元/吨,P.O42.5散到位价315元/吨左右,山东地区低标号水泥价格再次推涨20-30元/吨。
中南地区水泥价格稳中有涨。粤西茂名和湛江地区价格上调未能完全落实,部分企业上调10元/吨,海南地区水泥价格再次上调,幅度50元/吨,累计达60-70元/吨,海口P.O42.5散到位价360-370元/吨,湖南长株潭地区水泥价格再次上调,幅度30元/吨,P.O42.5散到位价340-370元/吨,鄂西北地区水泥价格上调未能完全执行,企业价格只上调20-30元/吨,十堰和襄阳地区P.O42.5散到位价370元/吨。
西南地区水泥价格计划大幅拉涨。8日起,川渝地区水泥企业将发动第三次价格上调,幅度30-50元/吨。贵州贵阳地区水泥企业计划再次推动价格上涨,幅度50-60元/吨。云南昆明地区,散装价格跟随袋装上调50元/吨。
西北地区水泥价格上调基本执行到位。10月下旬,关中企业再次推涨价格,水泥20元/吨,熟料30元/吨,西安P.O42.5散到位价330元/吨。继甘肃兰州和白银水泥价格上调后,定西、平凉、天水和陇南等地区水泥价格上调也已经执行到位,P.O42.5散出厂价300-315元/吨。
投资策略
10月底11月初,受季节性因素影响,南北地区水泥需求开始分化。受煤价上涨和供应短缺驱动西南等局部地区继续走高,北方部分地区错峰生产则有所延后。未来两月成本端是决定水泥价格的核心因素,建议关注成本控制或转移能力较强的相关标的。
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交运物流行业每周追踪:“双十一”引发物流板块走强,继续关注供应链概念
类别：行业研究机构：国联证券股份有限公司研究员：陇晓日期：2016-11-08
市场综述:
本周中信交运指数上涨0.82%;同期沪深300指数上涨0.42%。本周交运子行业中大部分板块实现上涨,其中物流板块在“双十一”概念的带动下上涨3.25%,港口、机场板块小幅下跌。个股方面,次新股长久物流表现抢眼,本周大涨20.61%并卙据涨幅榜首位,鼎泰新材、天海投资、大杨创丐、富临运业及音飞储存均实现10%以上的周涨幅;跌幅榜前五分别为长江投资(-6.89%)、瑞茂通(-5.98%)、长航凤凰(-4.35%)、宁波港(-3.25%)、北部湾港(-3.19%)。
投资要点:
物流板块我们认为“双十一”促销戓看似是考验商家价格不利润,考验快递送货的速度,但实际上对整体的供应链也是一种考验。基于目前国内企业普遍存在提升供应链管理能力的巨大需求,在“双十一”即将到来之际,供应链管理相关上市公司有望受到市场高度关注,我们优先推荐在供应链整合业务方面已深耕夗年的中国首家全程供应链服务提供商怡亚通,同时建议关注智能化的第三方综合物流供应商新宁物流以及扩张潜力巨大的供应链与业服务商普路通。
航空板块中长期看,航空供需关系持续向好,故短期内航空板块的博弈逻辑主要集中在对于油价走势的判断,四大航受到低估值蓝筹的市场偏好影响,两家民企航空公司则受其自身机队增长数量和航线布局影响,建议关注重启定增且未来运力有望大幅增长的春秋航空。
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食品饮料行业周报:茅台17年稳价增量,继续加仓白酒
类别：行业研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：吕昌,潘璠日期：2016-11-08
一周板块回顾:上周食品饮料板块上涨0.21%,上证综指上涨0.68%,跑输大盘0.47pct,在申万28个子行业中排名第19。涨幅最大的是软饮料(5.38%)、食品综合(3.18%)、葡萄酒(2.08%);跌幅最大的是白酒(-1.49%)、其他酒类(-0.52%)。个股方面,涨幅前三位为燕塘乳业(46.39%)、深深宝A(14.91%)、好想你(10.96%);跌幅居前的是燕京啤酒(-4.19%)、会稽山(-3.92%)和得利斯(-3.49%)。
投资建议:维持观点不变,四季度加配食品饮料,自上而下看好白酒尤其高端及一二线龙头,关注原奶价格上涨及奶粉行业政策影响,短期关注双十一电商表现,承德露露换届。
茅台上周有三则利好信息,首先是三季报超预期,预收款170亿再创新高,现金流增长强劲;其次是一批价快速上涨,本周多地经销商反馈,茅台批价已到达1020-1060元,再次印证我们9月底对批价淡季不降反升的判断;最后,据11月5日媒体报道,茅台海外经销商联谊会上释放了2017年稳价、增量、促增长的政策方向,17年茅台酒投放量将在16年基础上增加15%,系列酒跟茅台酒按1:1比例投放,较16年增长1倍,总量大概2.5万吨左右。这说明,1:茅台真实的需求强劲并且超厂家预期;2、价格上涨是市场供需关系的反应,茅台今年2.2-2.3万吨的投放量无法满足市场需求,一批价已从850元涨到1050元,涨幅24%,厂家希望价格稳定在合理水平,那么明年增加投放量就在情理之中;3、产品结构已经并将持续升级拉动吨酒价格提升;4、系列酒发力有利于扩大酱香酒的消费人群,但更说明茅台做市场的方式和能力已较过去发生很大变化。我们坚定看好并继续推荐茅台,看好白酒板块春节旺季表现,预计茅台春节期间的一批价将达到或突破1100元,虽然较中秋间隔不到4个月,但价格提高100元幅度10%,茅台终端表现价的提升将使泸州老窖和五粮液受益,次高端的洋河梦系列、水井坊、沱牌也将受益。
本周海外原奶价格大幅上涨,11月1日全球乳制品第175次拍卖全脂奶粉涨19.8%达到3317美元,按此价格折算中国港口到岸价格为29700元左右,折合原奶3.5元/公斤,几乎与国内价格持平,海外价格上涨主要是原奶供给持续减少所致。对乳企而言,需关注成本及促销的跷跷板效应,如果几大巨头促销减少,则费用下降带来的利润弹性往往大于成本增加对利润的影响。
双十一临近关注线上休闲零食表现,从我们监测的预售情况看,三只松鼠和百草味销量领先竞品。承德露露本周公告董事会换届,关注后期管理层可能的变动情况。增加推荐恒顺醋业,公司去年下半年迎来产品升级和提价周期,利润稳定且加速增长,同时加大广告和渠道投入力度,包括10月初赞助央视”我要上春晚节目“,作为销售改善且有改革预期品种,逢低可做中期布局,高管及大股东增持价提供安全边际。
目前食品饮料板块2016年动态PE26.18x,溢价率48%,环比下降0.2%;白酒动态PE22.55x,溢价率27%,环比下降2.6%。
核心推荐:泸州老窖、贵州茅台、古井贡酒、五粮液、洋河股份、顺鑫农业伊利股份、双汇发展、好想你、恒顺醋业。
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